Yritykset laskevat pääomakustannuksensa määrittäessään tarvittavan tuoton, joka tarvitaan pääomasijoitusrahoituksen tekemiseen. Johtajat investoivat vain hankkeisiin tai muihin varoihin, jotka tuottavat tuottoja, jotka ylittävät pääomakustannukset. Tätä tarkoitusta varten pääomakustannusta kutsutaan "esteeksi".
Yritykset rahoittavat toimintansa erilaisilla velan ja oman pääoman osuuksilla. Kullakin rahastolähteellä on erilaiset kustannukset, jotka heijastavat sen palkka- ja riskitasoa suhteessa muihin lähteisiin. Esimerkiksi fyysisten omaisuuserien, kuten rakennusten ja laitteiden, takaama laina on alhaisempi kuin omaan pääomaan maksettavien tuottojen tuotto. Osakkeenomistajilla ei ole oikeudellisia vaatimuksia yhtiön varoista ja niiden on oltava riippuvaisia tulevista voitoista ja osingoista saadakseen sijoitetun pääoman tuoton. Yritykset ovat velvollisia maksamaan lainoja korkoa ja pääomaa, mutta niiden ei tarvitse maksaa osinkoa osakkeenomistajille. Siksi tavallisella osakkeenomistajalla ei ole varmuutta siitä, että hän saa koskaan tuottoa sijoituksesta.
Rahastokustannukset
Rahastojen painotettu keskikustannus on yhteenlaskettu kunkin rahastolähteen yhdistetyt kustannukset. Tämä painotettu keskimääräinen pääomakustannus tai WACC, lasketaan kertomalla kunkin varojen lähde sen kustannuksella ja lisäämällä tulokset.
Velkarahoituskustannukset oikaistaan, koska korkokustannukset ovat verovähennyskelpoisia. Velan jälkeinen verokulu on "1 miinus yritysverokanta." Jos yhtiön marginaalivero on 36 prosenttia, WACC: n laskennan korkokustannuksiin sovellettava verokanta on "1 - 36 prosenttia" eli 64 prosenttia.
Oman pääoman kustannus on hieman vaikeampi laskea. Pohjimmiltaan oman pääoman hinta on mitä korko osakkeenomistajien mielestä pitäisi olla. Osakkeenomistajat ottavat riskitason aina, kun he sijoittavat varoja liiketoimintaan. Jos sijoittajat havaitsevat, että yhtiön tulevat voitot ovat epävarmoja, ne vaativat korkeampaa tuottoa sijoituksestaan.Toisin kuin velkasitoumukset, yhtiö ei ole velvollinen maksamaan osakkeenomistajilleen mitään. Siksi osakkeenomistajat vaativat lisäkorvausta, kun he ovat valmiita ottamaan riskin, että he eivät koskaan näe sijoitustensa tuottoa.
Esimerkki rahojen laskennasta
Tarkastellaan esimerkkiä varojen kustannuksista. Oletetaan, että yrityksen velka- ja pääomarakenne ja sen verokanta ovat seuraavat:
- Yritysverokanta: 36 prosenttia
- Verokanta: 1 miinus 36 prosenttia = 64 prosenttia
- Pitkäaikainen velka: 100 000 dollaria kiinteällä korolla 8 prosenttia
- Ensisijainen osake: 75 000 dollaria ja osinkoa 3 prosenttia
- Tavallinen kanta: 200 000 dollaria, ja sijoittajien vaadittu tuotto on 12 prosenttia
- Velka ja pääoma yhteensä: 375 000 dollaria
Suhteita koskevat laskelmat ovat seuraavat:
- Pitkäaikainen velka: (100 000 dollaria / 375 000 dollaria) X 64 prosenttia X 8 prosenttia = 1,3 prosenttia
- Edulliset varastot: (75 000 dollaria / 375 000 dollaria) X 3 prosenttia = 0,6 prosenttia
- Tavallinen kanta: (200 000 dollaria / 375 000 dollaria) X 12 prosenttia = 6,4 prosenttia
- Lisäys: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3 prosenttia
Pääoman painotettu keskihinta on siis 8,3 prosenttia.
Rahastojen painotettujen keskimääräisten kustannusten merkitys
Yritykset yrittävät löytää optimaalisen velka- ja pääomarahoituksen yhdistelmän. Pitkäaikaisten velkojen etuna on se, että se on verotuksellinen, koska lainojen korkokustannukset ovat verovähennyskelpoisia. Toisaalta etuoikeutetuista ja tavallisista osakkeista maksetut osingot eivät ole verovähennyskelpoisia, ja ne maksetaan verojen jälkeen.
Kun enemmän rahaa lainataan, se voi johtaa WACC: n alenemiseen, mutta suuri velkaantumisaste omalle pääomalle voi johtaa riskialttiimpaan vipuvaikutukseen, minkä vuoksi lainanantajat vaativat korkeampia korkoja korvaamaan maksukyvyttömyyden riskiä.
Toisaalta oman pääoman vähentäminen taloudellisen vipuvaikutuksen vähentämiseksi voisi johtaa omistusoikeuden vähenemiseen. Lisää sijoittajia merkitsisi sitä, että heillä on enemmän ääntä siitä, miten johto johtaa liiketoimintaa.
Pienyritysten omistajien on löydettävä velan ja oman pääoman tasapaino, jonka avulla ne voivat hallita liiketoimintaansa ja samalla pitää pääomakustannukset alas.
